2025 is the year of media M&A in the Trump era(2025년 더 활발해질 트럼프 시대의 인수 합병 한국은 예외)

최근 미국 미디어 시장을 정리하는 단어는 ‘조직 개편’과 ‘인수 합병’이다.

세계 최대 미디어 기업들이 대형 인수 합병을 준비하고 있다.

이들 기업은 2025년 미디어 산업의 전면 개편을 준비 중이다. 스트리밍 서비스 시장 점유율이 40%를 넘은 만큼(닐슨 게이지 기준 41.6%) 스트리밍 중심 조직으로 전환할 필요성이 강해지고 있기 때문이다. 동시에 중소 규모 미디어 그룹들은 생존이 어려워지고 있다. 광고 매출이 감소하고 스트리밍으로의 전환 준비도 여력이 없다.

워너 브라더스 디스커버리, 컴캐스트(Comcast), 라이브 네이션(Live Nation) 등은 조직 개편과 분할을 준비하는 대표 미디어 그룹이다. 케이블TV 거물 존 말론과 파라마운트 글로벌의 새로운 대주주 데이비드 엘리슨(David Ellison) 등은 최근 미국 할리우드의 합종 연횡을 준비하는 대표 인사들이다.

전문가들은 트럼프가 대통령이 되면 ‘미디어 기업의 인수 합병’이 바이든 정부에 비해 더 활발해 질 것으로 보고 있다. 트럼프 대통령이 대형 미디어 기업에 우호적이고 특히, 지역 방송 그룹들의 시장 개편 요구가 거세기 때문이다. 미국 지역 지상파 방송사들은 트럼프의 대표적인 지지층이다.

그러나 시장의 불확실성에다 정치적 불완전성까지 더해진 한국은 이런 흐름을 따라지고 못하고 있다.

케이블TV 등 다양한 엔터테인먼트 회사 지분을 보유한 조 마론(Joe Malone)은 지난 2024년 11월 리버티 라이브((Liberty Live)에서 인터넷 사업부  ‘리버티 브로드밴드(Liberty Broadband)’를 분리해 매각했다.  

이어 오랜동안 회사를 경영한 CEO 그레그 마페이(Greg Maffei)를 교체했다. 리버티 라이브는 미국 1위 콘서트 기획사 ‘라이브 네이션(Live Nation)’의 주요 주주다. 업계에서는 조만간 리버티 라이브와 라이브 네이션 간 합병이 곧 이루어질 것으로 보고 있다.

"Reorganization" and "mergers and acquisitions" are two words that sum up the U.S. media market these days

The world's largest media companies are preparing for big mergers and acquisitions

These companies are preparing for a complete overhaul of the media industry in 2025. With streaming services accounting for over 40% of the market share (41.6% according to Nielsen), there is a strong need to transform into streaming-centric organizations.

At the same time, small and medium-sized media groups are finding it difficult to survive. Ad revenue is down and they're not ready for the transition to streaming.

Warner Bros. Discovery, Comcast, and Live Nation are just a few of the media groups preparing to reorganize and split up. Cable TV mogul John Malone and Paramount Global new majority owner David Ellison are the latest Hollywood figures to prepare for consolidation.

Experts believe that "media mergers and acquisitions" will be more active under Trump than under Biden.

This is because Trump is favorable to large media companies, and local broadcasting groups, in particular, are calling for market reorganization. Local terrestrial broadcasters in the U.S. are Trump's main constituency.

Joe Malone, who owns stakes in cable TV and other entertainment companies, spun off Liberty Broadband, the internet division of Liberty Live, in November 2024 and sold it.

He replaced longtime CEO Greg Maffei. Liberty Live is a major shareholder in Live Nation, the number one concert promoter in the United States. It is widely believed that a merger between Liberty Live and Live Nation is on the horizon.

미국 대표 케이블 회사, 구조 개편 시작

미국 대표 케이블TV 회사이자 대형 스튜디오인 컴캐스트와 워너 브라더스디스커버리는 사업을 재정비하고 있다. 케이블TV 사업부를 분사하거나 별도 조직을 만들고 있다.

전문가들은 이 결과에 따라 미국 유료 방송은 크게 요동칠 것으로 보고 있다. . 전문가들은 이들 회사가 작은 케이블TV 회사를 인수하고 경쟁사로부터 채널을 사들이는 등 이른바 채널 쇼핑에 나설 수 있다고 전망했다.

컴캐스트의 방송 사업 재편 움직임은 2024년 10월 시작됐다. 컴캐스트의 대표 마이클 카바나(Michael Cavanagh)는 기존  회사에서 케이블 TV사업부문(SyFy, USA and MSNBC)을 분사하겠다고 밝혔다.

기존 회사에는 스트리밍 서비스 피콕(Peacock)과 브라보(Bravo), NBC 등이 남는다. 크게 봐서 회사를 스트리밍과 케이블TV로 나눈 것이다. 스트리밍에 남긴 채널들을 피콕의 활성화에 도움이되는 콘텐츠 사업자다.

워너브러더스디스커버리(Warner Bros. Discovery, WBD)는 최근 회사를 케이블TV 등 실시간 방송 비즈니스와 스트리밍 서비스 , 스튜디오 사업부로 두 부문(Division)으로  분리를 추진하고 있다고 밝혔다.

스트리밍의 시대가 왔음을 증명하는 움직임으로  컴캐스트(Comcast)가 케이블TV 사업부문을 분사하겠다고 밝힌 것과 유사한 흐름이다.

하지만 컴캐스트와 달리 WBD는 두 사업 부문을 별도 회사로 분사하지 않을 것으로 보인다. 새로운 기업 구조는 내년 중반까지 완료될 것이라고 WBD는 밝혔다.

Comcast and Warner Bros. Discovery, two of the leading cable television companies and major studios in the United States, are reorganizing their businesses.

They are spinning off their cable TV divisions or creating separate organizations. Experts believe the outcome will be a major shakeup in U.S. Pay-TV Industry.

Experts say the companies could go channel shopping, acquiring smaller legacy TV companies and buying channels from competitors.

Comcast's move to reorganize its linear business began in October 2024.

Comcast CEO Michael Cavanagh announced that the company would spin off its cable TV business (SyFy, USA and MSNBC) from the existing company.

The existing company will include streaming service Peacock, Bravo, and NBC. In a nutshell, the company is splitting into streaming and cable TV. Content providers will help revitalize Peacock with the channels that remain on streaming.

Warner Bros. Discovery (WBD) recently announced that it is splitting the company into two divisions: a linear Network business, including linear TV, and a streaming service and studio division. The move is similar to Comcast's announcement that it will spin off its cable TV division in a move that proves that streaming is here to stay.

Unlike Comcast, however, WBD will not be spinning off the two divisions into separate companies. The new corporate structure will be finalized by the middle of next year, WBD said.

워너브러더스디스커버리의 새로운 ‘글로벌 실시간 네트워크 사업부(Global Linear Networks division)는 디스커버리 채널과  CNN, TNT 등 워너미디어의 케이블TV를 통합하는 조직이 될 것으로 예상된다.  

스트리밍 및 스튜디오 사업부에는 맥스(Max)와 영화 스튜디오 워너 브라더스 모션 픽처 그룹이 포함된다.

HBO는 어떤 사업 부문에 포함될 지 밝히지 않았지만 스트리밍 비즈니스에 중요한 자산인 만큼, 스트리밍+스튜디오 사업부에 이전될 것으로 보인다.

• 글로벌 실시간 네트워크(Global Linear Networks): 뉴스, 스포츠, 예능, 드라마 등의 케이블TV채널을 포함하는 사업부. 현금 창출을 담당.
• 스트리밍&스튜디오 사업부(Streaming & Studios: 지적 재산(IP) 포트폴리오를 보유한 전 세계적인 규모의 스트리밍 플랫폼이자영화 및 엔터테인먼트 스튜디오.

Warner Bros. Discovery's new "Global Linear Networks division" is expected to be an organization that will bring together the Discovery Channel and Warner Media linear TV properties, including CNN and TNT.

The Streaming and Studios division will include Max and movie studio Warner Bros. Motion Picture Group.

HBO hasn't said which business unit it will be included in, but it is likely to be moved to the Streaming + Studios division as it is an important asset to the streaming business.

• Global Linear Networks: A division that includes cable TV channels such as news, sports, entertainment, and drama, and is responsible for generating cash.
• Streaming & Studios: A global streaming platform and film and entertainment studio with a portfolio of intellectual property (IP).

데이비드 자슬라브 WBD CEO는 “글로벌 실시간 네트워크 사업은 계속해서 잉여 현금 흐름을 창출할 수 있는 좋은 위치에 있다”며 “스트리밍 및 스튜디오 사업은 성장을 주도하는 데 중점을 두고 있다”고 강조했다.

아울러 그는 이번 분할을 전략적 유연성(strategic flexibility)을 높이기 위해서라고 언급했다. 다른 회사와의 합병이나 매각 있을 수 있다는 이야기다. 이 소식이 전해진 뒤 회사의 주가는 15% 이상 상승했다.

비즈니스 인사이더는 내부 관계자 인터뷰를 인용해 “이번 조치는 2022년 워너미디어와 디스커버리의 합병으로 만들어진 회사 구조를 정리하기 위한 것”이라고 설명했다. 구체적인 사업부 분할 방식은 아직 결정되지 않았다. 디스커버리는 지난 2017년 스크립스 네트워크 인수를 통해 탄생한 회사다.

하지만, WBD의 이런 움직임은 케이블TV 비즈니스 침체와 연관이 깊다  케이블TV는 매년 수백 만 명의 구독자가 감소하고 있다.  컴캐스트가 케이블TV 사업부문을 분사한 이유도 같다.

이에 케이블TV를 보유하고 있는 미디어 기업들을 한때 많은 수익을 안겨줬던 이 사업부의 가치를 낮추고 있다. WBS는 TNT, TBS, 카툰 네트워크 등이 포함된 케이블 비즈니스의 91억 달러 감가 상각했다. 파라마운트 글로벌(Paramount Global)도 같은 방식으로 MTV 그룹 계열사(MTV, VH1, 코미디 센트럴, 파라마운트 네트워크)의 가치에서 60억 달러를 삭감했다.

WBD는 구조 변경을 통해 규모와 가치를 창출하는 것을 목표로 삼고 있다. 동시에 빅 테크와 경쟁하는 데 필요한 규모를 갖추기 위해 노력하고 있다.

"Our global live network business is well positioned to continue to generate free cash flow, while our streaming and studio businesses are focused on driving growth," said David Zaslav, CEO of WBD. He also noted that the spin-off is intended to increase strategic flexibility. This could mean a merger with another company or a sale. The company's stock price rose more than 15% after the news broke.
"The move is intended to clean up the corporate structure created by the 2022 merger of WarnerMedia and Discovery," Business Insider explained, citing insider interviews. The specifics of how the divisions will be split have yet to be determined. Discovery was created through the acquisition of Scripps Networks in 2017.

However, WBD's move comes at a time when the cable TV business is in decline, with cable TV losing millions of subscribers every year.

That's why Comcast spun off its cable TV division. It's reducing the value of what was once a lucrative business for media companies that own cable TV.

WBD took a $9.1 billion write-down of its cable business, which includes TNT, TBS, Cartoon Network, and others. Paramount Global did the same, writing off $6 billion from the value of its MTV Group companies (MTV, VH1, Comedy Central, and Paramount Networks).

WBD aims to create scale and value through restructuring. At the same time, it is working to achieve the scale needed to compete with big tech.

업계 전문가들은 WBD의 경우 컴캐스트와 같은 분사는 적합하지 않다고 지적도 있다.

2022년 합병에 따른 막대한 부채를 갚기 위해 실시간 채널이 만드는 현금이 필요하기 때문이다.

광고 전문가인 브라이언 비저(Brian Wieser)도 컴캐스트 스핀코(Spinco)와 마찬가지로 WBD의 분리는 몇 가지 측면에서 회사 저력을 약화시킬 수 있다고 지적했다.

그는 케이블 채널에 묶여 있지 않으면 WBD의 스트리밍 서비스 맥스(Max)의 광고 사업을 성장시키기가 더 어려워질 것이라고 설명했다. 스트리밍도 광고 사업이 더욱 중요해지고 있다. 그는 “실시간 TV채널은 맥스(Max)가 없으면 유통 협상에서 영향력을 잃을 것”이라며 “쇠퇴하는 사업으로 인식 될 경우 인재를 유치하는 데 어려움을 겪을 것”이라고 말했다.

외부와의 실시간 채널 네트워크와의 합병 가능성도 있다.

가장 유력한 합병 파트너로는 파라마운트 글로벌이나 컴캐스트가 거론되고 있다.  BofA 증권은 메모에서  “WBD의 실시간 채널이 컴캐스트(Comcast)의 케이블TV 회사 스핀코와 파트너가 될 수 있다”며 “스트리밍와 스튜디오 자산은  매력적 인수 대상이 될 수 있다”고 말했다.

Industry experts also point out that a spinoff like Comcast is not a good fit for WBD.
WBD needs the cash generated by its live channels to pay off the massive debt from the 2022 merger.

Advertising expert Brian Wieser also pointed out that, like Comcast's Spinco, a WBD spinoff could weaken the company in several ways.

Without being tied to a cable channel, he explained, it will be harder to grow the ad business for WBD's streaming service Max. Streaming is also becoming a more important advertising business. "Live TV channels will lose leverage in distribution negotiations without Max," he said, "and will struggle to attract talent if they are perceived as a declining business."

There is also the possibility of a merger with an outside live channel network.

The most likely merger partners are said to be Paramount Global or Comcast.

"WBD's linear network could partner with Comcast's cable TV company SpinCo," BofA Securities said in a note, "and its streaming and studio assets could be attractive acquisition targets."

미디어 기업간 인수 합병 2025년 활발 예상

미디어 기업 간 인수나 합병은 2025년 더욱 가속화될 것으로 전망된다.  미디어, 마케팅 및 기술 투자 은행 Oaklins의 공동 창립자이자 최고 경영자인 리드 필립스(Reed Phillips)는 뉴욕타임스와의 인터뷰에서 “2025년에는 여러 가지 이유로 기업 간 거래가 매우 활발해질 것”이라며 “경제가 좋고, 선거에 대한 불확실성이 해소되고, 투자자들에게 다시 성장세를 보여줄 필요가 있는  기업들이 많기 때문"이라고 설명했다.

대형 미디어 기업이 인수할 만한 중소 규모 케이블 중심 미디어 기업들도 많다. 케이블의 쇠퇴로 인해 업계 전반에서 스트리밍으로 전환하려는 움직임이 강해지고 있기 때문이다.

하지만, 상당수 중소 케이블 TV회사들은 스트리밍에 집중하기에는 규모가 너무 작다. AMC네트워크, 홀마크(Hallmark Media), A&E네트워크(A&E Networks) 등이 워너브러더스나 컴캐스트의 인수 대상이 될 수 있다는 분석도 많다.

미국 미디어 회사들에 관심을 가지는 새로운 플레이어들도 등장하고 있다. 사우디 방송사 MBC의 지분을 소유하고 있는 미디어 기업 안테나(Antenna)는 뉴스 무브먼트(News Movement) 등 영어권 미디어 기업의 인수를 검토하고 있다.

UAE이 지원을 받고 전 CNN대표  제프 주커(Jeff  Zucker)가 운영하는 미디어 회사 레드버드 IMI는 최근 영국 신문 텔레그래프 인수를 시도했다.

월스트리트 투자 은행들은 도널드 트럼프 당선 이후 기업 인수 합병이 활발해질 것이라는 전망에 대비하고 있다. 데이비드 자슬라브 WBD CEO는 11월 컨퍼런스콜에서 “새로운 정부에서 기업 거래가 활발해질 것이라고 긍정했다. 그는 “변화의 속도와 통합의 기회를 제공할 수 있으며, 이는 이 업계에 진정으로 긍정적이고 가속화된 영향을 줄 수 있을 것”이라고 강조했다.

Mergers and acquisitions among media companies expected to accelerate in 2025

Mergers and acquisitions among media companies are expected to accelerate in 2025. "We're going to see a lot of M&A activity in 2025 for a number of reasons," Reed Phillips, co-founder and chief executive of Oaklins, a media, marketing, and technology investment bank, told the New York Times, "the economy is good, there's less uncertainty around the election, and there are a lot of companies that need to demonstrate growth to investors again."

There are also many small and mid-sized cable-centric media companies that could be acquired by larger media companies. The decline of cable is driving an industry-wide shift to streaming.
However, many small and mid-sized cable TV companies are too small to focus on streaming. Many analysts have suggested that AMC Networks, Hallmark Media, and A&E Networks could be acquisition targets for Warner Bros. or Comcast.

There are also new players interested in U.S. media companies. Antenna, the media conglomerate that owns a stake in Saudi broadcaster MBC, is looking to acquire English-language media companies such as News Movement.

Redbird IMI, a UAE-backed media company run by former CNN chief Jeff Zucker, recently attempted to acquire the British newspaper The Telegraph.

Wall Street investment banks are bracing for the prospect of a flurry of mergers and acquisitions following Donald Trump's election. WBD CEO David Zaslav affirmed in a November conference call that he expects to see more corporate deals under the new administration.

"It could accelerate the pace of change and provide opportunities for consolidation, which could have a really positive and accelerated impact on the industry," he emphasized.

(보수) 미디어 기업 통합에 우호적인 트럼프

트럼프 대통령 당선자는 기업  인수 합병을 심사할 대표 규제 기관(법무부, FTC)을 지명했다. 법무부 차관보( assistant attorney general at the Justice Department) 게일 슬레이터(Gail Slater)와 연방거래위원회(FTC)의 앤드루 퍼거슨(Andrew Ferguson)은 기업 인수 합병에 우호적인 인사들이다.

게다가 게일 스트레이터는 폭스와 로쿠 근무 경험도 있다. 이들은 아마존, 구글 등 빅테크의 독과점에 대해선 강경한 입장을 보일 수 있지만, 중소 미디어 기업들의 합병이나 인수는 허용할 가능성이 높다.

그리고 일부 반독점 전문가들은 슬레이터 위원장과 퍼거슨 위원장이 자유주의적 편견을 갖고 있다고 생각되는 미디어 회사에 대해 더 엄격한 조사를 할 수 있다고 말하고 있다.

즉 진보 성향 미디어 기업에 대한 조사를 강화할 것이라는 이야기다.  

트럼프 대통령은 첫 임기 AT&T의 타임워너 케이블 인수에 반대했는데, 많은 사람들이 CNN에 대한 불만 때문인 것으로 보고 있다. 그러나 결국 연방 판사는 법무부의 반대를 기각했다.

로펌 브라이언 케이브 레이튼 페이즈너의 파트너 데이비드 슈워츠(David Schwartz)는 뉴욕타임스 인터뷰에서 “트럼프 행정부 하에서는 정치적으로 불리한 거래는 훨씬 더 엄격한 심사를 받게 될 가능성이 높다”고 강조했다. (deals that are disfavored politically are likely to see significantly heavier scrutiny)

Trump favors media company consolidation

President-elect Trump has nominated key regulatory agencies (DOJ and FTC) to review mergers and acquisitions.

Gail Slater, the assistant attorney general at the Justice Department, and Andrew Ferguson, the head of the Federal Trade Commission, are both pro-merger and pro-consolidation.

Plus, Gail Strater has experience at Fox and Roku. While they may take a hard line against big tech monopolies like Amazon and Google, they are likely to allow mergers and acquisitions of smaller media companies.

And some antitrust experts say that Slater and Ferguson could take a tougher line on media companies that they believe have a liberal bias, meaning they could step up scrutiny of liberal-leaning media companies.

In his first term, President Trump opposed AT&T's acquisition of Time Warner Cable, which many believe was due to complaints about CNN. But a federal judge ultimately overruled the Justice Department's objections.

"Under the Trump administration, deals that are politically unfavorable are likely to see significantly heavier scrutiny," David Schwartz, a partner at law firm Bryan Cave Leighton Feisner, told the New York Times.

"탄핵과 비상계엄은 한국 미디어 시장도 멈추게 했다"

스트리밍  5년(디즈니+ 런칭 이후)은 넷플릭스를 적대 강자로 만들었고 로컬 스트리밍의 생존을 고민하게했다.

그 사이 한국 콘텐츠의 글로벌 점유율도 매우 높아졌다. 넷플릭스, 코코와(Kocowa) 등 글로벌 스트리밍을 타고 한국 콘텐츠가 글로벌 시장으로 확산됐기 때문이다.

2024년에도 K콘텐츠의 글로벌 수요는 역대 최대였다. 글로벌 스트리밍 서비스들의 만드는 로컬 오리지널 작품 중 가장 많은 비중(31편)은 한국에서 나온다.

그러나 K콘텐츠는 흥했지만, K콘텐츠를 만들(제작사 혹은 방송)거나 유통(스트리밍)하는 주체들은 점점 더 불행해졌던 시기이기도 하다. 넷플릭스, 디즈니+ 등 해외 스트리밍이자 글로벌 제작사인 이들에 대한 의존도가 지나치게 높아졌기 때문이다. 수익성도 낮아지고 있다.

한국 국내 스트리밍 시장도 넷플릭스에 내어준 지 오래다.

이에 한국에서도 넷플릭스(Netflix)를 대항할 로컬 스트리밍 강자를 만들 움직임이 나타났다.  한국에서는 티빙(Tving)과 웨이브(Wavve)의 결합을 만들었다. 로컬 1위와 2위 스트리밍의 통합이다. 2025년 상반기 마무리가 예상됐다.

그러나 속도가 빨라질 것 같던 이 통합도 비상 계엄이라는 정치 변수 때문에 적어도 내년 상반기에는 더 나아가지 못할 가능성이 크다. 두 서비스는 한국 공정거래위원회에 결합 심사를 신청해야 하지만, 책임지고 이를 결정할 상황이 아닐 것으로 보인다.

한국 정치의 불확실성은 미디어 구조 개편을 불가능하게 만들고 있다. 심각한 문제다. 앞서 언급했듯 글로벌 미디어 시장이 빠르고 뜨겁게 바뀌고 있기 때문이다.

시장의 불확실성에다 정치적인 불완전성까지 더해진 한국 미디어 기업들들의 '골든타임'은 속절없이 흘러가고 있다.

Five years in the streaming market (since the launch of Disney+) have turned Netflix into an antagonistic powerhouse and made local streamers think about their survival.

In the meantime, the global share of Korean content has increased dramatically. This is because Korean content has spread to the global market through global streaming services such as Netflix and Kocowa. In 2024, global demand for K-content was the highest ever. The largest share (31) of local originals produced by global streaming services comes from South Korea.
*Source

However, while K-content has flourished, it has also been a period of increasing misery for those who create (production or broadcast) and distribute (streaming) K-content. This is because they have become overly dependent on overseas streaming and global production companies such as Netflix and Disney+. Profitability is also declining.

South Korea's domestic streaming market has long since ceded to Netflix.

In response, South Korea is looking to create a local streaming powerhouse to compete with Netflix.  In South Korea, they created a combination of Tving and Wavve. It will combine the local No. 1 and No. 2 streaming services. It was expected to be completed in the first half of 2025.

However, the seemingly fast-tracked integration will likely not move forward, at least not in the first half of next year, due to the political variables of emergency martial law.

The two services will have to apply to the Korea Fair Trade Commission for a merger review, but it is unlikely to be in a position to make a responsible decision.

The uncertainty of Korean politics makes media restructuring impossible.

This is a serious problem because, as mentioned earlier, the global media market is changing fast and furiously.

Coupled with market uncertainty and political imperfections, the "golden time" for Korean media companies is quickly running out.