Disney Posts Strong Q3 2025 Results as Streaming Turns Profitable, Theme Parks Hit Records(디즈니, 스트리밍·테마파크 호조세로 3분기 실적 기대치 상회)

Jung Han -

DTC streaming achieves profitability with operating income guidance raised 30% to $1.3B for fiscal year

Disney+ and Hulu to merge into unified app experience while ESPN secures NFL Network in transformative sports deal

Walt Disney World delivers record Q3 performance as 'Lilo & Stitch' crosses $1B, signaling studio resurgence

Entertainment Giant Successfully Navigates Industry Disruption with Twin Growth Engines Amid Linear TV Decline

월트디즈니컴퍼니(The Walt Disney Company)가 2025 회계연도 3분기(4-6월) 실적에서 스트리밍과 테마파크 사업의 견조한 성장세를 바탕으로 월스트리트(Wall Street) 기대치를 상회하는 성과를 거뒀다. 코드커팅(Cord-Cutting, 케이블 TV 해지) 현상으로 전통적인 리니어(Linear) TV 사업이 급속히 위축되는 가운데, 디즈니는 DTC(Direct-to-Consumer) 스트리밍 서비스와 익스피리언스(Experiences, 경험) 사업을 미래 성장의 양대 축으로 삼아 전환기를 성공적으로 헤쳐나가고 있다는 평가다.

The Walt Disney Company delivered fiscal Q3 2025 earnings that exceeded Wall Street expectations, powered by robust performance in streaming and theme parks as the entertainment giant successfully pivots away from declining traditional television operations. The results underscore Disney's strategic transformation, positioning Direct-to-Consumer (DTC) streaming services and Experiences as dual growth drivers amid accelerating cord-cutting trends.

주요 실적 지표 - 조정 EPS 월가 컨센서스 16% 상회

디즈니가 8월 6일(현지시간) 발표한 3분기 실적에 따르면, 전체 매출(Revenue)은 전년 동기 대비 2% 증가한 236억 5000만 달러를 기록했다. 순이익(Net Income)은 52억 6000만 달러로 전년 대비 약 2배 증가했으며, 이는 훌루(Hulu) 관련 일회성 세금 혜택(Tax Benefit)이 주요 요인으로 작용했다. 조정 주당순이익(Adjusted EPS)은 1.61달러로 팩트셋(FactSet) 집계 월가 예상치를 16% 상회했다.

핵심 성과는 DTC 스트리밍 부문의 흑자 전환(Turnaround to Profitability)과 도메스틱 파크(Domestic Parks) 수익성 개선이었다. DTC 부문은 전년 동기 1900만 달러 적자에서 3억 4600만 달러 영업이익(Operating Income)으로 돌아섰으며, 디즈니는 현 회계연도(Fiscal Year) 스트리밍 영업이익 가이던스(Guidance)를 기존 10억 달러에서 13억 달러로 30% 상향 조정했다.

Key Financial Metrics Beat Consensus

Disney reported total revenue of $23.65 billion for the quarter ended June 30, up 2% year-over-year. Net income doubled to $5.26 billion, largely driven by a one-time tax benefit related to Hulu. Adjusted earnings per share of $1.61 beat FactSet consensus by 16%, demonstrating operational strength.

The headline achievement was the DTC streaming segment's dramatic turnaround to profitability. The division generated $346 million in operating income compared to a $19 million loss in the prior year period. Disney raised its full-year streaming operating income guidance to $1.3 billion from the previous $1 billion forecast, representing a 30% increase in expectations.

디즈니+와 훌루 통합 - '원 앱 경험(One-App Experience)' 전략

디즈니플러스(Disney+)는 3분기 중 180만 명의 신규 구독자(Subscribers)를 확보해 총 1억 2800만 명을 돌파했다. 훌루(Hulu)는 90만 명이 늘어 5120만 명(라이브 TV 제외)을 기록했다. ESPN플러스(ESPN+)는 2410만 명으로 보합세를 보였다.

디즈니는 2026년 중 디즈니플러스와 훌루를 완전 합친 '통합 앱(Unified App)'을 출시할 계획이다.

밥 아이거(Bob Iger) CEO와 휴 존스턴(Hugh Johnston) CFO는 "최고 수준의 브랜드와 프랜차이즈(Franchises), 제너럴 엔터테인먼트(General Entertainment), 패밀리 프로그램(Family Programming), 뉴스, 업계 최고의 라이브 스포츠 콘텐츠를 하나의 앱에서 제공하는 진정으로 차별화된  스트리밍 서비스를 만들 것"이라고 강조했다.

훌루는 또 글로벌 제너럴 엔터테인먼트 브랜드로 확장되어, 올 가을부터 해외 디즈니플러스의 스타(Star) 타일을 대체할 예정이다. 개인화된 홈페이지(Personalized Homepage)와 향상된 사용자 경험(UX) 기능도 추가된다.

Disney+ and Hulu Integration Creates 'One-App Experience'

Disney+ added 1.8 million subscribers in Q3, reaching 128 million total, while Hulu grew by 900,000 to 51.2 million subscribers (excluding Live TV). ESPN+ remained flat at 24.1 million subscribers.

Disney announced plans to fully integrate Disney+ and Hulu into a unified app by 2026. CEO Bob Iger and CFO Hugh Johnston emphasized this will deliver "a truly differentiated streaming proposition that harnesses the highest caliber brands and franchises, general entertainment, family programming, news, and industry-leading sports content" in a single destination.

Hulu will expand as a global general entertainment brand, replacing the Star tile on Disney+ internationally this fall. Enhanced personalization features and an improved homepage experience will roll out in the coming months.

ESPN 대변신 - NFL 네트워크(NFL Network) 인수와 WWE 독점 계약

ESPN은 8월 21일 월 6.99달러의 단독(Stand-alone) DTC 스트리밍 서비스를 론칭한다. 더불어 내셔널 풋볼 리그(NFL)와의 전략적 파트너십을 통해 NFL 네트워크(NFL Network)와 레드존(RedZone) 등 관련 미디어 자산을 인수하는 대가로 NFL이 ESPN 에쿼티(Equity, 지분) 10%를 취득하는 논바인딩 어그리먼트(Non-binding Agreement)를 체결했다.

이 거래가 클로징되면 2026년 말부터 주당순이익(EPS)이 5센트 개선될 것으로 예상된다. 또한 NFL플러스 프리미엄(NFL+ Premium) 번들링 권리와 프리시즌 게임 중계권도 확보했다.

ESPN은 또한 WWE(World Wrestling Entertainment)와 16억 달러 규모의 독점 중계권 계약을 체결해 2026년부터 WWE 프리미엄 라이브 이벤트(Premium Live Events)의 독점 홈(Exclusive Home)이 된다. 이러한 일련의 움직임은 ESPN을 단순한 스포츠 채널에서 '프리에미넌트 디지털 스포츠 플랫폼(Preeminent Digital Sports Platform)'으로 탈바꿈시키려는 디즈니의 전략을 보여준다.

ESPN's Digital Transformation: NFL Network Acquisition and WWE Deal

ESPN will launch its standalone DTC streaming service on August 21 at $6.99 per month. In a transformative move, Disney announced a non-binding agreement under which ESPN will acquire NFL Network and RedZone in exchange for the NFL taking a 10% equity stake in ESPN.

The deal, expected to close in late 2026, would boost earnings by approximately $0.05 per share. The partnership also includes bundling rights for NFL+ Premium and preseason game broadcast rights.

ESPN also secured a $1.6 billion exclusive rights agreement with WWE for Premium Live Events beginning in 2026, solidifying its position as the "preeminent digital sports platform."

익스피리언스(Experiences) 부문 - 월트디즈니월드(Walt Disney World) 역대 3분기 최고 실적

익스피리언스 부문 매출은 8% 증가한 90억 9000만 달러, 영업이익은 13% 늘어난 25억 2000만 달러를 기록했다. 특히 도메스틱 파크 앤 익스피리언스(Domestic Parks & Experiences)와 디즈니 크루즈 라인(Disney Cruise Line) 사업이 호조를 보였으며, 월트디즈니월드(Walt Disney World)는 역대 3분기 최고 실적을 달성했다.

컴캐스트(Comcast)의 유니버설 에픽 유니버스(Universal Epic Universe) 개장에도 불구하고 올랜도(Orlando)의 디즈니 파크는 타격을 받지 않았다. 존스턴 CFO는 CNBC와의 인터뷰에서 "미국 컨슈머(Consumer)에 대한 우려가 많지만 우리는 그것을 체감하지 못하고 있다"고 말했다. 다만 중국 파크의 게스트 스펜딩(Guest Spending)은 "더 챌린징(Challenging)한 상황"이라고 언급했다.

디즈니는 현재 전 세계 모든 테마파크에서 익스팬션(Expansion) 프로젝트를 진행 중이다:

  • 디즈니랜드 파리(Disneyland Paris): 2026년 '월드 오브 프로즌(World of Frozen)' 랜드 오픈
  • 매직킹덤(Magic Kingdom): 빌런즈(Villains)와 카스(Cars) 테마 구역 추가
  • 디즈니 할리우드 스튜디오(Disney's Hollywood Studios): 몬스터스 인크(Monsters Inc.) 구역 건설
  • 디즈니 캘리포니아 어드벤처(Disney California Adventure): 아바타(Avatar) 테마 데스티네이션
  • 아부다비(Abu Dhabi): 새로운 테마파크 건설 예정

디즈니 크루즈 라인은 올해 말 디즈니 트레저(Disney Treasure) 등 2척의 신규 선박을 추가해 총 8척 체제로 확대된다.

Experiences Division: Walt Disney World Achieves Record Q3 Performance

The Experiences segment posted revenue of $9.09 billion, up 8%, with operating income rising 13% to $2.52 billion. Domestic Parks & Experiences and Disney Cruise Line led the growth, with Walt Disney World achieving its best third-quarter performance ever.

Despite concerns about Comcast's Universal Epic Universe opening, Disney's Orlando parks showed no impact. CFO Johnston told CNBC: "There's a lot of concern about the U.S. consumer, but we're not seeing it." However, he noted guest spending in China remains "more challenging."

Disney is currently expanding all theme parks globally:

  • Disneyland Paris: World of Frozen land opening in 2026
  • Magic Kingdom: Adding Villains and Cars themed areas
  • Disney's Hollywood Studios: Monsters Inc. area under construction
  • Disney California Adventure: Avatar-themed destination
  • Abu Dhabi: New theme park planned

Disney Cruise Line will add two new ships including Disney Treasure by year-end, expanding to eight vessels total.

스튜디오 엔터테인먼트(Studio Entertainment) - '릴로 앤 스티치(Lilo & Stitch)' 10억 달러 돌파

영화 스튜디오는 실사 영화 '릴로 앤 스티치(Lilo & Stitch)'가 월드와이드 박스오피스(Worldwide Box Office) 10억 달러를 돌파하며 2025년 할리우드 최초의 빌리언 달러 무비(Billion-Dollar Movie)가 되는 성과를 거뒀다. 이는 '모아나 2(Moana 2)', '데드풀 앤 울버린(Deadpool & Wolverine)', '인사이드 아웃 2(Inside Out 2)'에 이은 디즈니의 4번째 10억 달러 영화다.

릴로 앤 스티치는 디즈니플러스에서 6억 4000만 시간 이상 스트리밍되었고, 머천다이징(Merchandising) 매출도 미키마우스(Mickey Mouse)에 이어 2위를 기록할 전망이다. 시퀄(Sequel)도 이미 개발 중이다.

그러나 픽사(Pixar)의 '엘리오(Elio)'는 팬데믹 시기를 제외하고 픽사 역사상 최저 그로싱(Grossing)을 기록했다. '썬더볼츠*(Thunderbolts*)'도 기대에 못 미쳤다. 콘텐츠 부문은 필름 코스트 임페어먼트(Film Cost Impairments)와 박스오피스 부진으로 2100만 달러 손실을 기록했다.

향후 라인업:

  • 2025년: '판타스틱 포: 퍼스트 스텝스(The Fantastic Four: First Steps)', '주토피아 2(Zootopia 2)', '아바타: 파이어 앤 애쉬(Avatar: Fire and Ash)'
  • 2026년: '스타워즈: 만달로리안 앤 그로구(Star Wars: The Mandalorian and Grogu)', '토이 스토리 5(Toy Story 5)', 실사 '모아나(Moana)', '어벤저스: 둠스데이(Avengers: Doomsday)'

Studio Entertainment: 'Lilo & Stitch' Crosses $1 Billion

Live-action "Lilo & Stitch" surpassed $1 billion at the worldwide box office, becoming 2025's first billion-dollar movie and Disney's fourth such film following "Moana 2," "Deadpool & Wolverine," and "Inside Out 2."

The film generated over 640 million streaming hours on Disney+ and is expected to rank second in merchandising revenue after Mickey Mouse. A sequel is already in development.

However, Pixar's "Elio" recorded the studio's lowest grossing outside pandemic periods, while "Thunderbolts*" underperformed expectations. The content segment posted a $21 million loss due to film cost impairments and box office weakness.

Upcoming releases include:

  • 2025: "The Fantastic Four: First Steps," "Zootopia 2," "Avatar: Fire and Ash"
  • 2026: "Star Wars: The Mandalorian and Grogu," "Toy Story 5," live-action "Moana," "Avengers: Doomsday"

실시간 TV(Linear Networks) - 가속화되는 코드커팅(Cord-Cutting)

케이블TV 등 리니어 TV 네트워크 매출은 15% 감소한 22억 7000만 달러, 영업이익은 28% 줄어든 6억 9700만 달러를 기록했다. 평균 시청률(Average Viewership) 감소와 광고 단가(Ad Rates) 하락, 제휴 수수료 (Affiliate Revenue) 감소가 주요 원인이다.

디즈니와 하스트(Hearst)는 공동 소유한 A+E 미디어(A+E Media) 매각을 검토 중이며, 이는 워너 브라더스 디스커버리(Warner Bros. Discovery)와 컴캐스트가 리니어 자산을 스핀오프(Spin-off)하는 것과 같은 맥락이다.

도메스틱(국내) 리니어 네트워크 매출은 4% 감소한 20억 5000만 달러, 인터내셔널 매출은 스타 인디아(Star India) 거래 영향으로 58% 급감했다.

Linear Networks Face Accelerating Cord-Cutting

Linear TV network revenue fell 15% to $2.27 billion with operating income down 28% to $697 million, driven by declining viewership, lower ad rates, and reduced affiliate revenue.

Disney and Hearst are exploring the sale of jointly-owned A+E Media, following similar moves by Warner Bros. Discovery and Comcast to spin off linear assets. Domestic linear network revenue decreased 4% to $2.05 billion, while international revenue plummeted 58% due to the Star India transaction.

가이던스(Guidance)와 전망

디즈니는 현 회계연도(FY 2025) 주요 가이던스를 상향 조정했다:

  • DTC 영업이익: 13억 달러 (기존 10억 달러에서 상향)
  • 익스피리언스 영업이익 성장률: 8% (기존 가이던스 상단)
  • 디즈니플러스 코어(Core) 구독자: 4분기에 1000만 명 이상 순증 예상 (차터 커뮤니케이션즈(Charter Communications) 딜 포함)

스트리밍 서비스의 영업이익률(Operating Margin)은 향후 10%를 목표로 하며, 미국 내 참여율(Engagement) 향상과 해외 로컬 콘텐츠 제작(Local Content Production) 확대를 통해 달성할 계획이다.

시장 반응과 분석

실적 발표 후 디즈니 주가는 프리마켓(Pre-market)에서 4% 이상 하락했다가 정규 거래에서 횡보세를 보였다. 에버코어 ISI(Evercore ISI)의 쿳군 마랄(Kutgun Maral) 애널리스트는 "테마파크와 DTC 수익성 등 가장 중요한 부분에서 상승세를 보인 건전한 분기"라고 평가했다.

아이거 CEO는 "많은 기업들이 컨트랙팅(Contracting, 축소)하는 시기에, 디즈니는 포지션 오브 스트렝스(Position of Strength)에서 운영하며 퀄리티와 이노베이션(Innovation)에 지속적으로 집중하고 있다"고 강조했다.

디즈니는 팬데믹, 디지털 디스럽션(Digital Disruption), 서세션(Succession, 경영 승계) 실패 등으로 인한 수년간의 혼란을 극복하고 새로운 성장 경로를 찾아가고 있다. 스트리밍과 테마파크라는 투 키 에어리어(Two Key Areas)를 중심으로 한 전략이 모멘텀(Momentum)을 얻고 있지만, 레거시(Legacy) TV 사업의 급속한 쇠퇴와 시어트리컬(Theatrical) 사업의 불안정성은 여전한 과제로 남아있다.

Guidance and Outlook

Disney raised key fiscal 2025 guidance:

  • DTC operating income: $1.3 billion (up from $1 billion)
  • Experiences operating income growth: 8% (high end of guidance)
  • Disney+ Core subscribers: Expected to add 10+ million in Q4 (including Charter Communications deal)

The company targets 10% streaming operating margins through improved U.S. engagement and expanded international local content production.

Market Reaction and Analysis

Disney shares fell over 4% in pre-market trading before stabilizing during regular hours. Evercore ISI analyst Kutgun Maral called it "a healthy quarter with positive momentum in the most important areas - theme parks and DTC profitability."

CEO Iger emphasized: "At a time when many companies are contracting, Disney is operating from a position of strength, continuing to focus on quality and innovation."

Disney appears to be successfully navigating years of disruption from the pandemic, digital transformation, and succession challenges. While the streaming and theme park strategy gains momentum, the rapid decline of legacy TV operations and theatrical volatility remain ongoing challenges for the entertainment giant.